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03991大红鹰报码室关联交易错综复杂、募投项目存疑甬金科技IPO何
发布日期:2019-11-06 18:03   来源:未知   阅读:

  “兰溪”一个名不见经传的浙江小城市,迎来了一家主板上市企业。对于兰溪来说这算是一件大事,因为距离上一家兰溪企业在主板上市是14年前的康恩贝。就像兰溪这座城市一样,专业生产精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带的浙江甬金金属科技股份有限公司(以下简称甬金科技)同样给人以陌生的印象。

  虽名不见经传,但甬金科技产品的市场份额位居前列,营收规模已突破百亿。而作为创始人的虞纪群早就试图借助资本市场的力量继续扩张其宏大版图,甬金科技在2009年就完成股改,直到2015年下半年正式启动上市申报辅导工作。

  近日,甬金科技上市事宜再传捷报,其通过证监会的审核,向A股又迈进了一大步。然而,公司的过会并不能掩盖其存在诸多的问题,错综复杂的关联交易、募投项目存疑都让外界纷纷“用脚投票”。

  近年来,甬金科技的发展迅猛,招股书显示,2015-2017年甬金科技的营业收入分别为46.51亿元、81.43亿元和121.66亿元,三年番了近两番,而这背后“青山集团”扮演了举足轻重的角色。

  招股书披露,03991大红鹰报码室青山集团起步于1992年,经过多年的发展,青山集团在福建福安、浙江丽水、广东阳江和印度尼西亚等地投资建立了不锈钢冶炼生产基地。目前,青山集团已成为中国乃至全球最大的不锈钢生产企业。

  招股说明书披露,甬金科技关联企业除青山集团外,还有“青山系”的其他企业,包括鼎信科技、江苏青拓、广东吉瑞、青拓集团、福建青拓设备制造有限公司、福建青拓镍业有限公司、青拓上克、瑞浦科技集团有限公司、温州象木贸易有限公司和浙江久通贸易有限公司。

  福建甬金是其关联点。甬金科技控股子公司福建甬金于2014年3月成立,地址位于福建省宁德福安市湾坞镇上洋村,也是青山集团多家子公司所在地。

  据招股说明书,福建甬金是甬金科技和青山集团旗下青拓集团共同出资设立,甬金科技占股70%,青拓集团占30%,青拓集团股权2014年11月转让至鼎信科技旗下,后者也是“青山系”公司。

  甬金科技与“青山系”公司关联采购额居高不下。2015年度、2016年度、2017年度和2018 年1-6月,甬金科技与青山集团及其下属企业发生的关联采购总额分别为24.11亿元、22.16亿元、38.81亿元和15.35亿元,占甬金科技采购总额的比例分别为55.15%、28.99%、34.87%和23.05%。

  甬金科技与“青山系”公司关联销售额逐年飞升。2015年度、2016年度、2017年度和2018 年1-6月,甬金科技与“青山系”企业发生关联销售金额分别为85.78 万元、2.88亿元、14.34亿元和8.19亿元,占甬金科技的营业收入比例分别为0.02%、3.54%、11.78%和 11.61%。

  甬金科技与“青山系”公司发生的应收账款额度也居高不下。2017年末,甬金科技向青山集团形成应收账款1.57亿元,2018年6月末还有应收设备款5278.17万元。使甬金科技2017年末和2018年6月末贸易客户应收款余额较大,占比较高。

  尽管甬金科技在招股书中表示,与青山集团及其关联方交易价格公允且不影响公司的独立性,与青山集团的合作有利于公司原材料稳定供应及降低运费成本和缩短交易周期。

  然而,从毛利率状况看,与同行相比,甬金科技毛利率较低,且逐年下滑。甬金科技毛利率从8.53%、8.52%和6.00%下降到5.84%,与同行比较,毛利率较低。

  值得注意的是,对于与青山集团及其下属企业关联采购金额占比较高的情况,证监会要求说明关联交易发生的必要性及定价依据等。

  甬金科技本次拟在上交所发行不超过5757万股,保荐机构是华西证券。本次IPO所募集的资金,投向年加工7.5万吨超薄精密不锈钢板带项目,该项目的总投资额约11.75亿元。

  其中,募投项目实施地位于江苏甬金现有厂区内,不新征土地。项目采用的核心技术和生产工艺与公司现有精密冷轧不锈钢板带产品的技术和工艺流程基本一致。

  资料显示,江苏甬金生产基地位于南通高新技术开发区内,拥有年产33万吨的宽幅冷轧不锈钢板带生产能力。截至2018年上半年,江苏甬金净资产为4.78亿元,净利润为3151.15万元。

  此外,2017年12月,由江苏甬金牵头组成的联合体成功中标国家工业和信息化部“2017 年工业转型升级(中国制造 2025)资金——重点新材料产业链技术能力提升重点项目”。2018 年 1 月,“超薄精密不锈钢板带关键技术”项目成果认证已达国际领先水平。

  简而言之,对于本次IPO募资项目而言,无论是厂房用地,还是技术支撑,甬金科技都提前做好了准备工作。

  事实上,本次公司募投项目年加工7.5万吨超薄精密不锈钢带,早在2016年就获得南通市政的批复。而如今两年之后,甬金科技才打算募资建设。

  从本次募集资金投资项目的经济效益来看,募投项目年均销售收入11.93亿元,年均净利润1.90亿元,以此测算募投项目的销售净利润率为15.93%,要远远高于2015-2018年上半年公司1.7%、3.52%、2.3%、2.33%的销售净利润率。

  那么,既然募投项目收益率要远远高于公司现有产品收益率,公司为何不先行垫资建设新项目,反而要等到两年之后呢?

  值得一提的是,2018年年中,江苏甬金总经理助理单朝晖在接受采访时曾表示,“预计超薄精密不锈钢带生产线将于明年下半年正式开始运行,其技术指标将达到国际领先,可以完全替代进口。”

  如果超薄精密不锈钢带项目顺利进行,那么在今年下半年其生产线也将组建完成,已经达到募投项目实施进度的最后阶段了。据招股书,募投项目的建设期为2.5年,以此倒推,公司募投项目或于2017年初就已开始实施。345280.com金光六合网网民给各地建成了世界上最大的高速公路网、高铁运营网和移

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